风电持续高景气 或将在2020年上半年集中释放

补贴退坡倒逼存量项目建设提速，风电板块在此预期下迎来阶段性投资机会。从业绩角度看，行业正处在量价齐升阶段。零部件企业的业绩在2019年快速释放，2020年有望继续保持。

消息面上，近期国家能源正式下发《关于征求2020年风电建设管理有关事项的通知(征求意见稿)的函》。鼓励发展风电平价项目，同时再次强调对于存量带补贴项目仍延续核准2年仍未开工建设或不具备开工条件的项目，核准文件由项目核准机关依法予以撤销。机构认为，政策对于2020年陆上风电，2020-2021年海上风电存量带补贴项目具有较强的转化催化意义。

投资逻辑：

1、弃风率将维持在较低水平，红色区预计将减少。目前仅剩的红色区新疆、甘肃本年度弃风率和利用小时数改善明显，有可能在2020年由红退橙，这样将释放一批已核准项目进入执行状态，成为未来风电新的增长市场。

2、存量带补贴规模巨大，2020进入转化高峰期。根据彭博新能源的统计数据显示，截至2019三季度末，国内陆上风电带补贴量67GW，绝大多数需要在2020年底前并网，年化装机53.6GW/年。海上风电带补贴量39.8GW，绝大多数需要在2021年并网，年化装机17.69GW/年。2020年存量带补贴项目将面临着第一轮去补贴期，因此陆上风电以及部分海上风电将迎来转化高峰期。风电装机即将迎来加速期。

3、招标创新高：1Q-3Q19国内公开招标量已达到49.9GW，同比增长108.5%，超过以往年份的年度招标总量，2016- 3Q19已招标未并网容量66.8GW，而2011-2014年底已招标未并网容量仅4.3GW。此外，风机招标价格2018年9月见底回升，按照订单交付周期，整机行业理论交付价格底部将在2019Q3出现，但由于行业高景气，龙头整机商3Q19毛利率已环比回升。

利好公司：

华创证券表示，风电行业持续高景气，行业内公司估值较低，盈利高增长确定性较强。当下建议重点关注一季报增速确定性较高的零部件环节：中材科技、天顺风能、东方电缆、禾望电气。以及制造业务拐点将近的整机环节：运达股份、金风科技、明阳智能。

光大证券认为，2020年风电板块业绩确定性最强，且细分龙头估值普遍低于15倍PE。推荐：金风科技(A+H)、天顺风能;关注：运达股份、日月股份、明阳智能。

中泰证券认为，当前行业2020估值中位数13倍，性价比较高，重点推荐：金风科技、日月股份、天顺风能等;同时关注行业景气外溢带来的二三线龙头弹性机会。

金风科技

核心看点：(1)在手订单创新高，2019三季度末在手外部订单22.8GW，刷新纪录;(2)风机招标价格企稳回升，2018Q4风机招标价格企稳回升，2019年9月2.5MW机型均价为3898元/kW，较2018年8月低点上升17%。

日月股份

核心看点：(1)风电铸件龙头，2019年公司风电铸件全球市场份额20%+，由于公司风电铸件方面竞争力，预计2020年份额可能达到30%;(2)产能扩张，预计2018-2020年底铸造产能分别为30万吨、40万吨、48万吨，2018-2019年底机加工产能分别为5万吨、10万吨。

天顺风能

核心看点：(1)风塔量利齐升，预计2019年出货52-56万吨，2020年产能达到70万吨以上，吨钢毛利处于上升通道;(2)外延叶片业务，预计2019年全年出货240套叶片、28-30套模具。

本文内容精选自以下研报：

东兴证券2020年制造展望：卫星、风电板块景气度高，新能源汽车迎来复苏

华创证券风电行业深度研究报告：风电持续高景气，积极布局一季报行情

中泰证券新能源发电2020年投资策略：光伏需求高增，风电景气持续

光大证券电力设备新能源行业跟踪报告：为什么我们看好2020年一季度风电板块

申港证券电力设备与新能源行业周报：2020年风电市场前景展望

银河证券风电行业2020年投资策略：平价前的最后冲刺

标签： 风电